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海通宏观姜超:中国经济缓中趋稳 消费成为最大亮点

更新时间:2019-07-19 11:04点击:

2季度经济继续回落,主因工业和投资增速下滑,其背后是政策未走刺激投资老路,地产调控未松,基建只托不举。但2季度服务业增速稳定,消费表现亮眼,源于大规模减税降费逐步落地,是对消费最大的支持。展望未来,在稳杠杆和减税的政策组合之下,工业投资有望低位筑底,而消费有望保持稳定高增,因而中国经济下半年或有望见底企稳。

  摘要

  7月15日,统计局公布了19年2季度经济数据,到底目前经济走势如何呢?

  一、经济缓中趋稳

  2季度经济量缩价涨。2季度GDP增速小幅回落至6.2%,而GDP平减指数同比增速回升至2%。2季度名义GDP增速相应升至8.3%,印证年初以来社融增速见底企稳。从需求端看,消费表现亮眼。2季度投资、出口增速均下滑,唯有消费增速稳中略升,对上半年经济增长贡献率仍高达60.1%。从生产端看,服务业增速稳定。2季度第二产业增速回落至5.8%,第三产业增速稳定在7%,对上半年经济增长的贡献率为60.3%,远高于第二产业。

  二、工业探底回升

  6月工业生产明显回升。2季度工业增速小幅回落至5.6%,但6月增速6.3%,不仅较5月明显回升,也是去年6月以来的次高点,主要缘于投资、消费双双反弹,带动工业生产回暖。从中观看,各行业增速普遍回升。下游消费类的食品、汽车,中游加工组装类的运输设备、电气机械,以及中游原材料类的钢铁、有色增速均明显上行。从微观看,各工业品产量增速涨多跌少。化工、水泥产量增速下滑,但汽车、钢铁、有色、电力、煤炭产量增速均回升。

  三、投资反弹仍低

  2季度投资增速继续回落。上半年投资增速5.8%,其中2季度增速降至5.5%,缘于4、5月投资增速持续探底,6月虽反弹至6.3%,但依然偏低。1-6月,制造业投资增速微升,其中有色、电子和化工贡献较大,拖累主要来自电气机械、运输设备和纺织;基建投资增速反弹,受益于专项债可转为重大项目资本金,基建稳增长继续发力;房地产投资增速高位续降,主要是受房企到位资金增速下滑拖累,而土地购置费增速下滑,也挤出了地产投资中的水分。

  四、汽车拉动消费

  2季度消费增速有所回升。上半年社消零售、限额以上零售增速8.4%、4.9%,其中2季度增速小幅回升,而6月增速更是大幅回升至9.8%、9.7%。其中,必需消费保持稳定纺织服装、日用品零售增速回升,而食品饮料增速高位略降。可选消费普遍回升,汽车零售增速大升至17.2%,创12年以来新高,主要缘于多省实施国六标准令经销商清库,以及去年同期基数较低;石油及制品零售增速保持稳定,地产相关的家电、家具、建材零售增速均小幅回升。网上零售增速仍在20%以上,占社消零售比重也持续上升至20%附近。

  五、地产销售偏弱

  6月地产销售依然偏弱。一方面,6月全国地产销量增速-2.2%,虽较5月降幅收窄,但仍处负值区间,而一二线稳健、三四线低迷的分化态势仍在延续。另一方面,6月70城房价环比稳定在0.7%,但同比却继续回落至10.8%。土地购置跌幅仍大,新开工增速略回升。受地产销售边际改善影响,6月土地购置面积降幅收窄至14.3%,而新开工增速小幅回升至8.9%。考虑到当前地产销售仍偏弱势、近期房企融资约束有所加强,未来地产投资依然承压。

  六、不靠投资刺激,消费稳定经济

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