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日本会爆发债务危机吗?

更新时间:2019-07-20 15:43点击:

  债台高筑但国债收益率始终处于低位,一直是日本经济的“奇观”之一。数据显示,日本政府债务在2018年达到10万亿美元大关,不少人将之视为一个不祥的里程碑:同期,该国人口出现了创纪录下降,日本的债务与GDP的占比超过250%。但令人惊奇的是,日本债券市场却并未受到负面影响:10年期国债收益率仍为-0.04%,换言之,投资者实际上是在付钱给日本政府,以换取持有其债券的机会。分析人士表示,日本政府债务逐年稳定上升,具备债务危机的基本条件。如果日本经济持续放缓,日本政府将不得不面临负债沉重这个“老大难”问题。

  过去20多年来,日本政府一直采取激进的货币宽松政策、日元走软以及规模越来越大的财政刺激计划来支持本国经济增长。1999年,日本央行成为现代史上第一个将利率降至零的主要机构。几年后,日本率先推出了量化宽松政策,随后,美国和欧洲等多个国家央行竞相效仿。2012年末,日本首相安倍晋三对通缩发起了一场看似咄咄逼人的多项货币和财政刺激方案,试图实现经济强劲增长。这导致在安倍晋三任内,日本央行的资产负债表规模超过了日本的经济规模。然而,这些刺激措施对日本经济裨益并不明显。毕竟在大规模刺激计划之下,日本政府的供应改革以及开放保护行业的动机大为缩减,强化公司治理、降低贸易壁垒等改革动力也不足。

  近年来,日本国债收益率维持较低利率。较低的利率一方面可以保证日本政府能以较低成本借新债,但同时也会引发银行因追求高收益而持有风险较大的资产的问题,但这并不足以成为日本政府无限度负债毫无风险的佐证。分析人士表示,日本央行超级货币宽松等刺激计划已经进入了“死循环”阶段:这项货币政策的假设前提是所有借款都将用于生产——以提高生产率、激励创新和加强劳动力储备。但事实上,日本经济机构改革举步维艰,出口导向型贸易受外界影响的窘境并未得到根治。例如,自去年以来,美国总统特朗普所挑起的贸易保护主义席卷全球,由此带来的贸易环境恶化在冲击亚洲经济之下,日本也深受其害。其深层原因则在于,日本政府一直依赖大规模的货币借贷,反而延迟了日本经济摆脱对出口和日元疲软依赖的改革。

  经济学家指出,与世界各国其他央行不同,日本央行持有政府债务比例较高。日本央行接手国债在缓解政府债务负担的同时,也为市场注入了流动性。但是,日本央行为政府买单风险较大,央行的行动则需要更加谨慎关注。对于日本而言,货币超发带来的不仅仅是通胀和货币贬值,更严重的是,日本债务规模巨大,而日本经济体不能承受如此打击,从而造成债务违约。从经济基本面来看,日本的一些现状可能引发债务危机。截至2018年5月,日本国家政府债务高达1101.6037万亿日元,外债规模高达41.3448万亿日元。日本财政状况波动较大,但尚未出现常年财政赤字。近年来,日本财政收支状况波动较大,且从历史角度来看数额巨大,其中,2018年3月赤字为174739亿日元。如果日本财政赤字在未来持续表现不佳,则将会加大日本发生债务危机的概率。

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