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工业增速下滑投资回暖!机构点评新年前两月中国经济走势

更新时间:2019-07-03 15:42点击:

中国国家统计局周四公布,1-2月规模以上工业增加值同比增长5.3%,不及路透调查预估中值5.5%;社会消费品零售总额同比增8.2%,路透调查预估中值为8.1%。1-2月固定资产投资同比增6.1%,路透调查预估中值6%,期内民间固定资产投资同比增长7.5%。

国家统计局表示,剔除春节因素,前两月工业增加值同比增6.1%。而前两月工业、消费和投资环比增速分别为0.43%、0.81%、0.43%。

分析师认为,1-2月经济数据显示中国经济弱平稳,房地产市场继续呈现强劲韧性,但趋势向下情况下投资回升难持续,一季度经济增速可能放缓,经济增长的压力比较大。不过,投资有企稳的迹象、民间投资信心有所恢复,消费随着稳消费政策出台也逐渐企稳。

此外,统计局数据还显示,2月全国城镇调查失业率为5.3%,低于5.5%左右的政府全年预期目标;31个大城市城镇调查失业率为5%。

1-2月工业增速及社会消费品零售总额变动图表:

工业增速下滑投资回暖!机构点评新年前两月中国经济走势

以下为分析师评论摘要

☆华泰证券(601688)宏观团队李超:

预计经济仍有下行压力,但完成增长目标概率较高,上半年政策将着力改善小微企业经营环境、并应对可能的失业率上行问题。PPI中枢下行,企业盈利增速回落,短期难见显著好转。我们认为近期股市上涨主要源自外资流入的助推,股市赚钱效应带来的散户入市有可能进一步推高市场,继续看多人民币资产。二季度央行可能全面下调政策利率,随着央行降息,10年期国债收益率可能会重现趋势性下行。

未来制造业生产端较难出现大幅复苏,今年基建投资有望较2018年反弹;如果经济下行压力持续加大,2019年三季度有放松一线和部分二线城市地产刚需调控的可能性,这些需求侧的刺激措施可能对制造业生产端相关行业(工程机械,通用设备等)形成一定的对冲拉动,未来工业增加值中枢可能是稳中微降的局面。但在工业企业盈利整体未见好转前,预计工业生产端仍存在下行压力。

年初以来,多类工业品价格环比出现反弹,可能反映了基建需求有复苏迹象的预期;地方政府专项债从年初以来就启动发行,保障了基建投资资金来源。随着天气转暖,我们预计今年上半年基建投资增速有望进一步回升。预计2019年三季度房地产政策可能出现边际转向,但转向也会在坚持“房住不炒”的大逻辑下,重点保护刚需,放松一线和部分二线城市的调控措施,达到兼顾稳增长与保障民生之效。

☆中原银行首席经济学家王军:

数据反映出工业弱,投资有企稳的迹象,民间投资信心有所恢复,消费随着稳消费政策出来也逐渐企稳。预计今年的亮点会在消费上,会扭转过去下行速度快的情况,但上半年经济下行压力仍大,一季度可能接近经济增长区间目标的下限,6.1-6.2%左右。

当前最急迫还是要政策落地,减税降费稳投资,对民间投资提供更好的支持,以及促进消费。

☆中海晟融经济学家张一:

从需求端看,投资和消费都略超预期,一定程度上说明政策效应已经传导到实体经济。一季度,投资和消费企稳是大概率事件。不确定性在于出口,而且我们认为即使中美达成协议,今年出口也面临较大的压力。从供给端看,工业增加值低于预期,说明实体经济仍处于库存周期下行阶段,二季度能够企稳就不错了。

尽管前两个月房地产投资数据尚可,但这是去年的惯性,如果考虑到销售面积的下滑和新开工面积的减少,房地产投资增速放缓应该比较确定。今年的经济下行压力还是比较大,政策的难点在于如何平衡好稳增长和防风险。

☆国家金融与发展实验室特聘研究员蔡浩:

1-2月份的经济数据整体不如预期。固定资产投资增速较去年全年略有提高,但从历史经验来看,每年年初都是固定资产累计投资增速的高点,比如2017和2018年年初增速是8.9%和7.9%,到了年末,分别只有7.2%和5.9%,这表明今年的投资增速或会呈继续下滑的走势,在1月份创历史新高的天量信用投放后,预计3月会有所反弹,但低迷的走势或难改变。

值得注意的是,房地产投资增速创2014年12月以来新高,在房地产销售面积同比负增长的情况下,销售额仍然维持正增速,房地产依赖的经济结构仍未有明显改变。消费方面,近年来消费增速的中枢值一直在下降,2018年降幅明显,支撑经济的作用在减弱,若无法有效提振内需,2019年的中枢值可能降至7.5%以下。

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